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智能硬件

全志科技:智能硬件开始放量 业绩随时可能爆发

  全志科技2017年营收12.01亿元,同比-4.08%,归母净利润1733万元,同比-88.35%。净利润下滑主要是由于汇兑损失(-4434万)、商誉减值(-1270万)和加大研发(-5150万)导致。平板电脑下滑但营收基本不变,反映智能硬件等产品开始放量。

  长期卡位物联网入口-音视频芯片,短期已有智能硬件支撑公司业绩。公司卡位物联网入口端芯片,长期看行业趋势向上。短期看,已有数据支持公司业绩:如2017 年小米扫地机器人销量达到100万台,叮咚音响销量超100万台,2018年3月27日发布的小米mini 音响预订已超153.8万单,百度小度在家预定量也超过18.8万单。短期业绩处于拐点,长期看卡位赛道好,公司业绩随时可能爆发。

  公司市场预期存在差异,下游已覆盖各大家电、互联网龙头企业。市场认为公司主营依然以平板电脑芯片为主,行业下滑,公司没有前景。但是公司客户结构不断好转,到2017年年底客户已经覆盖到格力、美的、老板电器002508)、京东、小米、百度等行业标杆客户,与各大品牌厂商开的方案也从2015年不到5个,提升到2017年40个。

  维持预计2018-2019年归母净利润1.92、2.76亿元,对应EPS 0.58、0.83元;新增2020 年归母净利润预测为3.86亿元,EPS 1.16元。考虑到半导体板块估值提升,上调目标价至31.72元,对应55 倍PE。维持“增持”评级。

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